Claves del crecimiento: positiva evolución de los tráficos, mejora de los márgenes, inicio de la explotación de nuevas autopistas en España y Estados Unidos y avances en aparcamientos
El resultado de explotación (EBIT) crece un 35,8%, hasta los 293,9 millones de euros La cifra de ventas se eleva un 43,9%, hasta los 696,2 millones de euros
Creciente presencia internacional de la compañía: el 72% del EBITDA y el 64,5% de las ventas se generan en el exterior
Con carácter indicativo, Cintra ha actualizado a diciembre la valoración interna de sus activos, que eleva a 6.950 millones de euros (14,15 euros por acción)
El intenso ritmo de adjudicaciones en Estados Unidos, España, Italia e Irlanda, la recuperación del 44% de la inversión realizada en Chicago Skyway y las sucesivas resoluciones favorables en Canadá, entre los hechos destacados del período
Cintra, compañía especializada en la licitación y gestión de autopistas de peaje y aparcamientos, elevó un 37% su resultado bruto de explotación (EBITDA) en 2005, hasta los 464 millones de euros, que representa un margen sobre ventas del 66,6%. Al cierre del ejercicio, un 72% del total del EBITDA es generado por los proyectos desarrollados en el exterior, principalmente en Canadá, y por primera vez en Estados Unidos.
Los avances en las principales magnitudes operativas y financieras de la compañía obedecen a una evolución positiva del tráfico de todas las autopistas; la mejora de los márgenes; la entrada en explotación de la R-4 en España y Chicago Skyway en Estados Unidos; así como la incorporación al perímetro de consolidación de la actividad de aparcamientos, como consecuencia de la reestructuración societaria previa a la salida a bolsa de la compañía, en octubre de 2004.
El resultado de explotación (EBIT) aumentó un 35,8% y alcanzó los 293,9 millones de euros, en tanto que el resultado neto se sitúa en 33,8 millones de euros.
La cifra de ventas se elevó a 696,2 millones de euros y representa un incremento del 43,9% respecto a 2004.
Los ingresos en el exterior se incrementan un 29,5%, hasta alcanzar los 449,1 millones de euros, y representan el 64,5% del total. Las ventas de los negocios desarrollados en España, por su parte, crecen un 80%, hasta los 247,1 millones de euros.
Cintra concluye el ejercicio con una posición de caja neta de 211 millones de euros (excluyendo la deuda sin recurso para la matriz de las concesionarias). La compañía sigue disponiendo de capacidad de inversión para la financiación de su futuro crecimiento para los próximos años, derivados de la caja disponible y los flujos netos originados entre 2006-2010, así como de la posibilidad de reapalancamientos en proyectos gestionados por la concesionaria.
Cintra realiza semestralmente, con carácter indicativo, una valoración interna de sus activos que, a diciembre de 2005, se eleva 6.950 millones de euros, un 20,4% superior a la de hace seis meses, y representa 14,15 euros por acción (ver tabla de valoración adjunta).
En esta ocasión, se incluyen sólo catorce concesiones que llevan en explotación cierto tiempo y que tienen un peso significativo en la cartera, además del negocio de aparcamientos. La metodología utilizada, en estos casos, es la Flujos de Caja al Accionista Descontados a 31 de diciembre de 2005. Otras cuatro concesiones se han computado, por el momento, a valor en libros y se irán incorporando a la metodología de valoración por Flujos de Caja Descontados cuando el activo alcance un track record suficiente.
Autopistas: incrementos de los tráficos, recuperación del 44% de la inversión en Chicago y nuevas adjudicaciones en Europa y Estados Unidos
El área de autopistas de peaje de Cintra, integrada en la actualidad por 18 concesiones más otras 3 pendientes de adjudicación definitiva, elevó sus ingresos un 26,6%, hasta los 576,4 millones de euros y representan el 81% del total de los ingresos de la compañía.
El resultado bruto de explotación (EBITDA) aumentó durante el año un 28,6%, hasta los 422,2 millones de euros, y aporta el 91% del total de la compañía. La autopista 407 ETR de Canadá destaca por su aportación a este resultado (un 46% del total de Cintra), así como por el incremento registrado en su EBITDA, un 23,3%, como consecuencia de la mejora registrada en los ingresos y la contención de los gastos de explotación, especialmente los correspondientes al call centre.
El margen EBITDA en este segmento de actividad, incluyendo el resultado de las matrices, aumenta 110 puntos básicos y se sitúa en el 73,3%.
Durante el período, los tráficos registraron notables incrementos en los principales corredores:
- Canadá - La 407 ETR contabilizó un total de 283.855 viajes diarios (media en el período) (+4,4%) y los kilómetros recorridos se elevaron un 5,3%, hasta los 2.064 millones;
- EEUU - Chicago Skyway alcanza una IMD (Intensidad Media Diaria) acumulada de 48.241;
- España - El tráfico de Ausol I obtuvo una IMD de 19.973 vehículos y el de Ausol II de 18.286 vehículos, con un crecimiento del 10,4%; Autema, por su parte, aumentó un 7%, hasta los 19.586 vehículos de IMD; la R-4 alcanza una IMD de 6.791;
- Portugal - Scut Algarve registra un crecimiento de su IMD del 4%, hasta los 18.677 vehículos.
Entre los hechos más significativos en el área se encuentran:
- concesión de cuatro nuevos proyectos -tres de ellos, pendientes de adjudicación definitiva-;
- construcción y explotación de la M-203 (Madrid) (78,5mm euros y 30 años de concesión), la única autopista de peaje explícito licitada en España en 2005;
- selección para la construcción y explotación de la M3 entre Clonee y el Norte de Kells en Irlanda: inversión prevista de 600 mm euros y un plazo de concesión de 45 años. En Irlanda también, Cintra ponía en servicio diez meses antes de lo previsto, la Autopista N4-N6, primer proyecto de autopista de peaje en concesión del país;
- la entrada en el mercado concesional italiano a través de la adjudicación provisional para el diseño, construcción, financiación y explotación de la autopista de peaje entre Cremona y Mantova, al norte del país (944 mm euros de inversión y un plazo de concesión de 55 años);
- selección como preferred bidder en enero de 2006 para la explotación durante 75 años de Indiana Toll Road de 253 km. La operación representa un coste de adquisición total de 3.850 millones de USD y es la segunda autopista en operación privatizada en Estados Unidos.
- La recuperación del 44% (206 millones de USD) de la inversión inicial realizada en Chicago Skyway, tras el cierre de la operación de refinanciación de la concesionaria por un importe de 1.550 millones de USD. La refinanciación incluyó la colocación de una emisión de bonos por importe de 1.400 millones de USD, la mayor realizada en Estados Unidos por una concesionaria de autopista de peaje. La operación ha permitido mejorar la TIR (Tasa Interna de Rentabilidad) del accionista en más de 150 puntos básicos. En enero, la autopista incrementó en un 25% las tarifas para vehículos ligeros -hasta los 2,5 USD-y en junio implantó el nuevo sistema de peaje electrónico, utilizado ya en el 30% de las transacciones.
Resoluciones favorables en Canadá:
- el 6 de enero, la Corte Superior de Ontario ratificó el derecho de la concesionaria a subir las tarifas sin necesidad de aprobación previa por parte de la Provincia de Ontario;
- el 16 de agosto, un tribunal de arbitraje confirmó que el año base, a partir del cual se permite incrementar las tarifas de la autopista libremente, es el año 2002;
- el 7 de noviembre, la Corte Divisional de Ontario ordenó al Registro de Automóviles de Notario el cumplimiento de su obligación de denegar los permisos de circulación de los vehículos que se nieguen a pagar los peajes de la 407 ETR.
Durante el ejercicio, Cintra ha materializado un par de operaciones societarias: ampliación de su participación en la sociedad Talca-Chillán en un 24,18%, hasta alcanzar el 67,6%; y la venta del 5% de Ausol a Unicaja. Tras esta operación, Cintra continúa manteniendo el 80% de Ausol.
Aparcamientos: el número de plazas crece un 14,8% y consolida su posición de liderazgo
La actividad de aparcamientos de Cintra registró durante el ejercicio unos ingresos de 119,8 millones de euros; un EBITDA de 41,7 millones de euros y un EBIT de 26,5 millones de euros. Si se realiza una comparativa frente a la evolución del área en 2004 (cuando todavía este negocio no estaba integrado en Cintra), las cifras reflejan unos crecimientos del 18,2%, el 43,6% y el 30,3%, respectivamente.
Al cierre de 2005, Cintra gestionaba un total de 238.200 plazas de aparcamiento, que representan un 14,8% más que el año anterior, con el que consolida su posición de liderazgo en el mercado nacional. Por segmentos, el número de plazas de rotación -con un crecimiento del 31,5%- representan el 26,8% del total; las plazas de Zona Azul aumentan un 9,5% hasta los 147.671 (62% del total); y las de residentes alcanzan las 26.795 plazas (+11,1%) y representan un 11,2% del total.
Cintra ha obtenido la adjudicación del aparcamiento de la nueva terminal T-4 y el dique Sur de Barajas -14.000 nuevas plazas- que, unido a las adjudicaciones de los aparcamientos en los aeropuertos de Granada y Almería y los contratos de Madrid, Palma de Mallorca y Vigo, consolidan el liderazgo de la compañía en la gestión de estacionamientos de aeropuertos. Asimismo contrató la concesión de cuatro nuevos aparcamientos de rotación y catorce de residentes. En vía pública consiguió durante el ejercicio los concursos de regulación de estacionamiento en las ciudades de Toledo, Pamplona, Fuengirola, San Fernando, Villanueva de la Serena, Chinchón y Barco de Valdeorras, así como el servicio municipal de retirada de vehículos en Palencia.
| Princiales magnitudes (cifras en millones de euros) |
2005 |
2004 |
Var (%) |
| Cifra de ventas |
696,2 |
483,9 |
43,9 |
| EBITDA |
464,0 |
338,6 |
37,0 |
| EBIT |
293,9 |
216,5 |
35,8 |
| Resultado Neto |
33,8 |
-23,1 |
|
| Evolución tráfico autopistas |
2005 |
2004 |
Var (%) |
| 407 ETRKM recorridos |
283.8552.064.073 |
271.8951.959.523 |
4,45,3 |
| Chicago Skyway |
48.241 |
|
|
| Ausol I |
19.973 |
19.340 |
3,3 |
| Ausol II |
18.286 |
16.565 |
10,4 |
| Autema |
19.586 |
18.326 |
6,9 |
| R4 |
6.791 |
|
|
| Plazas aparcamiento |
238.200 |
207.447 |
14,8 |
Valoración interna de Cintra de sus activos a 31 de diciembre de 2005
| Activos valorados (cifras en millones de euros) |
Valor % Cintra |
| 407 ETR, Canadá |
3.430 |
| Ausol |
673 |
| Chicago Skyway, EEUU |
539 |
| Aparcamientos |
442 |
| Autema |
395 |
| R4 (Madrid-Ocaña) |
247 |
| Scut Algarve. Portugal |
131 |
| M 45 |
73 |
| Autopistas chilenas |
525 |
| Subtotal |
6.455 |
| Resto de activos (cifras en millones de euros) |
Valor % Cintra |
| Europistas Según valoraciones internas |
170 |
| Scut Norte Litoral, Portugal Valor en libros |
76 |
| Madrid-Levante Valor en libros |
23 |
| Eurolink (N4-N6) Valor en libros |
0 |
| M 203 Valor en libros |
15 |
| Subtotal |
284 |
|
|
| Caja de matrices Neta Deuda |
211 |
|
|
| Total valoración interna Cintra diciembre 2005 |
6.950 |
Presentación Cintra resultados 2005
